韩国加密市场在2026年下半年迎来关键转折点。央行数字货币（CBDC）实盘测试推进，STO法案通过但细则尚未落地，虚拟资产监管持续收紧，传统金融机构通过股权投资加速卡位，为即将到来的机构化市场做准备。
CBDC实盘推进，韩元稳定币仍无立法基础
韩国银行主导的央行数字货币（CBDC）“汉江项目”已进入第二阶段实盘交易测试。该阶段不再局限于技术验证，而是模拟真实场景下的资金拨付，包括电动车补贴发放和公务经费账户操作，并新增点对点转账、生物识别认证及自动存款转换功能。参与银行扩至9家，实盘交易最早或于2026年9月启动，且未设明确截止日，显示其向常态化服务演进的意图。
然而，与CBDC快速推进形成鲜明对比的是，韩元稳定币至今缺乏立法基础。原定于2026年上半年推进的《数字资产基本法》第二阶段因韩国银行与金融委员会在“银行财团是否须持股51%”等问题上存在分歧而推迟约一年。6月地方选举后立法进程彻底停摆，虽政府7月称力争年底前完成立法，但截至8月底仍未实质推进。
STO法案通过但细则未明，标准化证券代币化成共识
2026年1月15日，《股票债券等电子登记法》与《金融投资服务与资本市场法》修订案在韩国国会全体会议通过，标志着为期三年的STO监管沙盒正式结束。新法承认分布式账本的法律地位，引入发行人账户管理机构制度，并为投资合同证券流通提供法律依据。修订案已于2026年2月3日公布，设有1年宽限期，将于2027年2月4日全面生效。但关键操作细节——如允许发行的资产范围、牌照要求、投资者门槛等——均授权总统令及下位法规制定。原定2026年7月公布的实施细则至今仍在闭门磋商中，预计发布时间推迟至9月至11月。
值得注意的是，公私合作成立的“代币证券委员会”已于2026年5月就路线图达成共识：优先将股票、债券、货币市场基金等已验证需求的标准化证券代币化，而非继续挖掘碎片化投资标的。此举有望扩大市场空间并提升流动性。
虚拟资产监管趋严，VASP合规门槛显著提高
修订后的《特定金融交易信息报告及利用法》（即《特定金融信息法》）于2026年8月20日正式生效。其中，虚拟资产服务商（VASP）登记审查标准大幅收紧，重点加强对“主要股东”的财务稳健性与信用审查，定义范围扩展至实际控制人及其关联法人代表。此外，旅行规则（Travel Rule）门槛从100万韩元降至“所有交易”，信息共享义务覆盖全部转账。针对海外交易，新规按风险等级实施三档管理：低风险交易所可不同名转账；其他交易所及个人钱包仅限本人同名操作；高风险平台交易则全面禁止。对单笔超1000万韩元的跨境转账，VASP须自建可疑交易监测系统。
虚拟资产征税如期实施，交易所成机构战略卡位点
韩国政府2026年8月税改方案未再提出延期条款，意味着虚拟资产所得税将按现行法律于2027年1月1日正式开征。尽管国民力量党仍有废除或延期提案在审议，但政策方向趋于明确。与此同时，传统金融机构正通过股权投资加速布局加密基础设施。韩亚银行以约7.33亿美元收购Dunamu（Upbit母公司）6.55%股权，成为首家大额持股商业银行；未来资产咨询拿下Korbit 97.15%股权；韩国投资证券与OKX Ventures各持Coinone 20%股份。这些动作并非单纯追求手续费收入，而是为未来STO、RWA（真实世界资产）及稳定币业务提前卡位。
四季度成关键窗口：立法、并购与合规集中落地
2026年第四季度将是韩国加密市场走向的决定性时期。Dunamu与Naver Financial的换股交易已推迟至12月31日前完成，股东大会定于11月19日举行。Bithumb虽公布三阶段上市路线图，但融资进展受阻，前景不明。合规方面，VASP重新登记申请将于11月20日截止，金融情报分析院将开展实质审查。同时，《外汇交易法》修订版将于12月初生效，要求虚拟资产转移业务必须登记。立法层面，政府版《数字资产基本法》草案有望在9月国会定期会议期间以议员提案形式提交，核心争议点包括民营稳定币是否强制银行控股51%、以及是否限制交易所主要股东持股比例。该法案能否通过，将直接决定韩元稳定币能否制度化。
行动建议：海外试点先行，抓住机构预算周期
鉴于韩国国内监管细则滞后，Tiger Research建议本土机构优先在制度成熟的海外司法辖区（如香港、新加坡、美国）开展代币化试点。香港已将证券代币纳入既有金融框架，支持二级流通；新加坡监管透明但门槛高；美国则可通过豁免路径实现发行。对Web3项目而言，与韩国金融机构合作的首要门槛是签约主体资格。若无韩国法人实体，需借助本地可信合作方作为签约主体。此外，必须把握韩国金融机构特有的预算周期——多数机构10月启动次年战略规划，12月初敲定预算，1月起资源迅速耗尽。当前正是提案关键窗口。
零售策略亦需调整：在市场整体放缓背景下，应聚焦实绩而非宣传，争取具有分量的机构合作案例。AI技术虽降低营销成本，但盲目削减零售投入可能错失长期触达机会。
韩国区块链周（KBW2026）或成生态转折点
2026年9月举行的韩国区块链周（KBW2026）预计将超越以往的技术交流定位，成为传统金融、监管机构与Web3生态就合规商业模式展开实质性对话的关键平台。活动焦点将转向如何在监管框架内构建可落地的用例。国内外企业应密切关注KBW2026发布的政策建议与机构合作路线图，以此为依据，在即将成型的机构化虚拟资产市场中抢占先机。